Descripción

Los años recientes han presentado desafíos inusitados al manejo macroeconómico en economías pequeñas y abiertas. Después del shock inflacionario y la crisis, nos enfrentamos a nuevos desafíos. En particular, las economías emergentes están experimentando una sólida recuperación, lo que puede dar origen nuevos influjos de capitales. En este documento se discute la situación actual de estos influjos y las políticas adecuadas para lidiar con ellos. Se argumenta que la primera línea de defensa es la flexibilidad cambiaria con un manejo de política monetaria coherente con la estabilidad de precios. Excepcionalmente, se puede usar la intervención cambiaria. Medidas adicionales, como son los controles de capital, no se pueden descartar a priori, y dependerán de cada economía, en particular su efectividad es cuestionable en economías con altos grados de integración financiera. Además se discute que estas medidas de excepción no pueden sustituir un buen manejo de las políticas macroeconómicas ni una adecuada regulación del sistema financiero.